欢迎来到《衡远视野》！过去这一周（2025.10.12-10.18），美股市场就像坐上了一辆刺激的‘过山车’——恐慌指数VIX一度飙升至近半年新高，贸易局势、银行股波动、AI泡沫争议同时发酵。但请记住：市场的短期波动，对于准备好的人来说，从来不是风险，而是获取 Alpha 的机遇。今天，我们就一起拆解这场‘过山车’行情背后的逻辑，找到我们衡远策略在波动中的攻守平衡之道。
风险部分：本周市场复盘——三大剧情线与指数的“结构性分裂”
1. 宏观综述：风险情绪的快速折返
指数表现： 本周美股三大指数（SPX、NDX）先抑后扬，但纳斯达克100指数（我们核心追踪标的）在周内波动最大。
专业观察： VIX恐慌指数一度飙升至28.99，但最终收于21.5附近。这种快速拉升后又回落的走势，表明市场缺乏明确的做空信念，更多是战术性的止损和对冲需求驱动。
2. 剧情一：贸易战的‘TACO交易’博弈
解读： 特朗普政府的“100%额外关税”威胁，触发了供应链恐慌，直接冲击了我们持有的科技股（尤其是硬件和半导体上游）。这种政治事件驱动的波动，提醒我们必须保持战术性对冲的灵活性（索罗斯理念）。
策略关联： 长期产业链重构（半导体、稀土）仍是主线，但短期应利用期权对冲，锁定核心多头头寸的价值。
3. 剧情二：银行股的‘惊魂48小时’——系统风险警报解除？
解读： 区域性银行财报的超预期表现，打消了市场对系统性信贷风险的担忧，缓解了全球流动性环境的压力。
策略关联： 银行危机暂缓，意味着实际利率继续大幅飙升的风险降低，这对我们看好成长/动量因子的策略是重要的宏观支撑。
4. 剧情三：AI泡沫的‘第七局警告’——从炒作到护城河
焦点资产： 摩根士丹利的“AI牛市进入第七局”警告，正中我们策略的核心痛点。
专业点评： JDVCAP的立场是，我们必须从“泛AI炒作”转向“具备护城河的核心资产”。我们不参与投机性交易，只会集中投资于如英伟达（NVDA）的 CUDA 生态等拥有垄断地位和强大现金流的巨头。这是对巴菲特“集中投资”理念在科技时代的运用。
第二部分：数据与情绪——风险资金流动的 Alpha 信号
恐慌指数VIX的暗示：
- VIX虽然飙升至28.99，但投资者却大量买入VIX飙升至47.5和50时可获利的期权合约。这说明市场在为更极端的尾部风险做准备。根据我们的三维分析系统，我们应视VIX的快速拉升为“主动降低 Beta 敞口的择时信号”。
资金流向的信号：
- 黄金ETF单周净流入超50吨，反映避险需求升温；而我们密切关注的半导体指数（费城半导体）近期表现持续落后于标普500。这种资金流和表现的分裂，暗示 AI 叙事出现裂痕，动量因子正在衰竭。
第三部分：衡远配置策略——波动中的“守攻兼备”
核心原则：
“不以物喜，不以己悲。进攻时集中火力，防御时控制 Beta。”
资产类别本周操作策略逻辑（衡远视角）
核心科技因子 战略维持巴菲特理念： 锁定长期护城河资产的复利增长。不因短期恐慌而出售核心资产。
股指期货 战术性调低杠杆率索罗斯/达利欧理念： 降低期货的 Beta 敞口（减少杠杆），将总杠杆控制在 安全范围内，避免被恐慌情绪误伤。
动量因子适度减持，转为质量价值因子平衡： 基于半导体和 AI 叙事裂痕，降低动量股的集中度，转投现金流稳定的高质量价值股。
现金/衍生品提升现金头寸至 10%资金弹药： 提升现金比例，作为系统性风控的安全垫，等待恐慌错杀后再次建仓的机会。
第四部分：每周一课——巴菲特的“农场与纽约大楼”：穿越周期的秘密
“最后，我想分享一个巴菲特的故事——
1986年，他买下奥马哈的一个农场，尽管不懂农业，但他算清了土地未来的现金流
1993年，他买入纽约大学的物业，看中学生流量和租金提升潜力。
这两笔投资穿越了数次经济周期，至今仍在赚钱
他的核心逻辑很简单：
关注资产生产现金的能力（即护城河）；
忽略短期价格波动；
- 在恐慌中买入，在狂热中卖出。
- 这与我们衡远资本的哲学完美契合：系统纪律（西蒙斯）让我们忽略噪音，宏观择时（索罗斯）让我们抓住错杀机会，价值集中（巴菲特）让我们享受复利。这也是《衡远视野》希望帮助您构建的投资心态。”
以上就是本期的全部内容。下周重点关注：
特斯拉、奈飞财报（核心科技股的即时风向标）；
美国9月CPI数据（通胀最后一公里，决定我们宏观择时的重要依据）；
美联储支付创新会议（稳定币与AI支付新趋势）。
欢迎在评论区留下您最关心的市场话题，我们下周同一时间，继续用全球视野，解读周期密码！
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