JDV存在的目的，不是预测市场，也不是追逐短期收益。资本市场每天都在变化，但驱动价格变化的人性、周期与约束长期存在。

JDV相信，长期资本的首要任务不是追求最高收益，而是在不确定的世界中持续生存，并通过纪律、复利与风险管理实现长期增长。JDV的目标不是成为最大的投资机构，而是成为一家能够跨越市场周期、跨越代际传承、持续存在数十年的资本机构。

网站公开内容仅用于研究交流与观点分享，不构成任何投资建议、证券推荐或投资承诺。任何投资决策均应基于个人情况及专业意见独立作出。

我们认为，AI时代的许多投资机会最终会回到物理世界。电力供给、能源网络、数据中心与基础设施建设周期，正在逐渐成为影响长期资本回报的重要因素。相比短期市场情绪，我们更关注这些长期约束如何影响未来十年的资产定价。

我们的分析通常结合三个层面：物理约束

• 资本周期
• 风险定价
• 我们相信长期价值往往由现实约束决定，而非市场叙事本身。

我们并不试图预测市场的短期涨跌。研究重点在于理解长期趋势、风险结构以及周期变化对资产定价的影响。

• 永久原则

第一，生存高于收益。

第二，复利高于预测。

第三，纪律高于情绪。

第四，原则高于个人。

第五，机构应服务于长期资本，而非短期排名。

• 大部分影响财富结果的重要变量都变化缓慢：利率周期/人口结构/能源系统/技术扩散
• 资本流动短期波动往往受到情绪驱动，而长期结果更多由这些慢变量决定。

• 第一原则：价格不是价值

市场价格反映情绪，长期价值反映现实。

我们的工作不是预测价格，而是研究影响价格的长期力量。

第二原则：风险优先于收益

收益来自承担风险。

但风险控制决定收益能否留存。

任何收益都不能以永久性资本损失为代价获得。

第三原则：周期不可避免

市场总会经历繁荣与衰退。

我们不试图消除周期，而是努力理解周期，并在周期中保持理性。

第四原则：波动不是风险

短期价格波动是市场运行的正常现象。

真正的风险是永久性资本损失、流动性枯竭与错误使用杠杆。

第五原则：在恐慌中提供流动性

当市场愿意为安全支付过高价格时，JDV愿意承担合理风险。

当市场忽视风险时，JDV愿意保持克制。

第六原则：复利来自长期持有正确的事情

频繁交易很少创造长期财富。

长期复利来自持续持有具备结构性优势的资产与策略。

第七原则：承认未知

未来不可预测。

任何决策都必须为错误预留空间。

第八原则：收益来源必须能够解释

JDV不投资无法理解的业务，不依赖无法解释的收益来源。

如果无法解释收益来源，就无法解释风险来源。

第九原则：资本配置是一门终身学问

投资不是寻找答案，而是持续提出更好的问题。

我们将永远保持学习状态。

第十原则：长期胜过正确

• 在资本市场中，能够长期留在牌桌上的人，最终比短期最聪明的人更有优势。

• 风险定义

JDV将风险定义为：

永久性资本损失的概率与幅度。

风险不是波动本身。

原则一：永不孤注一掷

任何单一决策都不得决定机构生死。

原则二：避免永久性损失

错过机会可以恢复。

永久损失无法复利。

原则三：杠杆必须被尊重

杠杆可以提高收益。

但失控的杠杆会摧毁复利。

JDV只使用能够长期承受的杠杆水平。

原则四：现金是一种选择权

在极端环境下，现金不是拖累，而是未来机会的购买权。

原则五：保持流动性

任何资产都必须考虑退出能力。

无法退出的资产，其风险通常被低估。

原则六：为极端事件预留空间

市场总会出现超出历史经验的事件。

风险管理必须假设未来会出现新的极端情况。

原则七：不因成功而提高风险

收益增长不应成为增加风险的理由。

规模扩大后，风险标准只能提高，不能降低。

原则八：当规则与情绪冲突时，服从规则

市场最危险的时候，往往也是情绪最强烈的时候。

风险体系存在的意义，就是在这种时刻限制人性。

原则九：机构高于个人

任何投资决策都应考虑其对JDV长期存续的影响。

个人判断不能凌驾于风险原则之上。

原则十：活下来

所有风险管理原则最终归结为一句话：

活下来。因为只有活下来，复利才有意义。

• 本网站主要用于研究发布与观点交流。
• 如涉及具体投资活动或合作安排，将依据相关司法辖区法律法规及适用合规要求开展。

• “价”代表市场价格与资本配置。“道”代表长期规律与周期秩序。我们相信，价格会波动，而规律长期存在。研究价格背后的规律，比预测下一次市场波动更重要。以价观势，以道驭波。从价格看周期，从规律取收益。