价道研究
资本周期、波动风险与能源算力基础设施的长周期结构研究
投研总监｜曾多
毕业于武汉大学电力系统自动化专业， 长期在能源工程领域从事大型电网与输变电系统的设计与实施工作， 主导过多项大型基础设施项目， 持有注册电气工程师及一级建造师资格。对电力系统物理约束、并网可靠性与基础设施建设周期有第一手的工程实践认知。 移居加拿大后于多伦多大学完成 EMBA 学习， 以能源、科技基础设施与资本周期为核心研究方向。在跨境资产研究领域具有丰富的实践积累， 形成基于物理约束与周期定价的独立分析框架。专注资本周期、波动风险与能源算力基础设施的长周期变化。
关于我们
价道集团总部位于加拿大蒙特利尔，是一家专注于能源与算力基础设施长期结构研究的私人控股平台。价道集团研究所专注能源网络与算力基础设施在不同周期中的结构性变化，关注长期资本、市场周期与基础设施约束之间的深层关系。本网站主要用于研究发布与观点交流。如涉及具体投资活动或合作安排，将依据相关司法辖区法律法规及适用合规要求开展。
研究长期资本、市场周期与基础设施约束之间的关系。
Independent research on capital cycles, market risk and infrastructure constraints.
研究方向
资本周期
市场风险如何被错误定价
波动与风险
市场情绪如何影响资产定价
基础设施约束
能源与算力如何影响长期资本回报
分析方法
物理约束优先 任何资产首先是一个物理系统，而不是金融产品。 电力并网容量、变压器交付周期、许可审批时间线等工程层面的约束决定真实供给曲线，然后才有资本定价的意义。
基础设施定价逻辑 基础设施的结构性回报来自不可复制性，不是因为市场情绪，而是因为复制成本极高、建设周期极长。
跨周期视角 能源转型与算力扩张都是十年级别的资本部署周期。 我们关注的是10年以上的结构性趋势， 季度波动是噪音，物理约束的演变才是值得追踪的信号。
研究主题
北美电力系统结构与并网容量约束 AI 算力基础设施的电力依赖关系
全球基础设施资本周期演变 跨境资本配置框架与结构分析
物理系统中的长久期风险定价 能源转型经济学与电网可靠性
我们关注影响资产定价的慢变量，而非短期市场噪音。相信长期资本回报来自三个来源：
- 周期错配
- 风险溢价
- 结构性约束
