一、宏观简报：流动性的再平衡
10月的全球市场在连续三个月的高波动后，终于迎来一轮温和修复。美国10年期国债收益率自年内高点4.95%回落，核心通胀延续下行，美联储维持观望态度。市场重新定价“软着陆”与“降息周期延后”的可能性，资金风险偏好逐步恢复。美元指数高位回调，黄金突破新高区间，美股主要指数结束三季度的调整后，进入11月时市场情绪明显改善。
衡远认为，这一轮调整本质上是流动性的再平衡：财政扩张与高利率共存的格局下，市场正在寻找新的中期均衡点。
二、市场结构：趋势未变，节奏切换
从结构上看，S&P 500与ES期货自10月低点反弹近250点，重回上行通道。
10月下旬形成的假突破结构确认支撑区间在6800–6850之间，随后的反弹沿着次级上升通道运行。
短期来看，6950–7000区域存在前高密集成交压力；若能有效突破，则中期目标区间指向7030与7100。
从周线角度，结构仍属于主升浪中的节奏性回踩。
衡远的长期框架认为：
“趋势不会在恐慌中结束，也不会在乐观中诞生。它总是在多数人怀疑时延续。”
三、资产轮动：质量成为新分水岭
10月以来的资金流向呈现出明显分化。高现金流、具备定价权的品质科技与核心消费板块继续获得增量配置；周期类与高杠杆资产则在利率压力下延续整理。
与此同时，能源与黄金表现形成对照——油价短线波动剧烈，但黄金稳步突破，反映出市场在“政策末期”阶段的避险需求回升。
美股内部结构出现“去杠杆、重质量”的迁移迹象：
“在高成本资本的世界里，现金流就是新的增长。”
四、衡远视角：复利的节奏
投资的本质，从来不是预测短期波动，而是在确定性稀缺的世界里寻找长期概率优势。
衡远复利体系强调三层复利：
1. 认知复利 —— 理解市场的结构性节奏；
2. 纪律复利 —— 在波动中保持一致性行为；
3. 时间复利 —— 让优质资产与时间共振。
短期的回调，是长期收益的成本；只有穿越噪音，才能看清价值的轨迹。
“复利并非源于频繁决策，而是源于在正确方向上的持续坚守。”
五、下月展望：冬前的窗口
展望11月与年末阶段，核心变量集中于：
美国CPI与就业数据的边际变化；
美联储会议纪要对市场预期的再锚定；
年底资金季与机构调仓效应。
若通胀继续缓和，长端利率有望维持在4.4%–4.6%区间内震荡，美股或迎来年末“流动性窗口”。
从复利视角看，这一阶段更适合回到基本面与结构配置的讨论，而非情绪化追涨。
衡远结语
衡远相信，
真正的复利来自稳健的节奏、理性的认知与时间的陪伴。
我们始终坚持“Steady Growth, Smart Compounding”，
在结构清晰、逻辑自洽的框架中，与时间同行，让财富持续生长。
衡远复利俱乐部 | JDV Compound Club
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